国金证券：桐昆股份（601233）-巨大业绩弹性还将持续！

桐昆股份(601233)业绩简评桐昆股份2021年7月15日发布2021年上半年业绩预增公告，2021年上半年预计实现归母净利润41亿元-42.5亿元左右，同比增长305%-320%，扣非归母净利润40.9亿元-42.5亿元，同比增长305%-321%左右。经营分析浙石化一期贡献满负荷利润，驱动业绩持续增长。浙石化一期于2019年12月进行投产，考虑到一体化装置的复杂性，2020年Q1部分装置大概率处于调试阶段，并未达到全年满负荷生产，浙石化一期有望在2021年继续推动业绩增长。全球经济复苏，行业景气度持续上升。2020年由于疫情影响，整体市场略显低迷。伴随全球疫苗接种率的不断上升，内外终端消费逐渐恢复以及原油价格的持续高位，原油-PX-PTA-聚酯及原油-化工品产业链景气度持续恢复。因此桐昆集团有望获得景气度恢复所带来的巨大盈利的空间。浙石化二期全面投产及深度产业链布局将带来中长期成长的确定性。浙石化二期项目有望于2021年下半年全面投产，与此同时，浙石化二期下游大体量EVA项目。此外，公司还有桐昆（江苏南通如东洋口港）聚酯一体化项目建设年产500万吨PTA、240万吨聚酯纺丝项目，