华安证券：正邦科技（002157）-猪价大跌致中报业绩重挫，生猪出栏及成本双改善

正邦科技(002157)主要观点：猪价致上半年亏损12亿元-14.5亿元。公司公布2021年半年度业绩预告：上半年归母净利润亏损12亿元-14.5亿元，去年同期盈利24.17亿元；其中，Q2归母净利润亏损14.12亿元-16.62亿元，去年同期盈利15.12亿元。公司Q2亏损原因是猪价超预期下跌：2021年4-6月公司育肥猪出栏价格分别为21.36元/公斤、17.52元/公斤、13.66元/公斤，而2020年4-6月出栏价格分别为33.45元/公斤、29.86元/公斤、33.5元/公斤。Q2生猪出栏环比明显改善，生猪养殖完全成本稳步下行。1H2021公司生猪出栏量699.66万头，同比增长156.7%，上半年出栏量居行业第二位。2021Q2公司生猪出栏量441.18万头，环比增长71.3%，同比增长163.4%，生猪出栏量继续改善；其中，育肥猪出栏量393.77万头，环比增长95.8%，同比增长196.3%，仔猪出栏量48.04万头，环比增长462.5%，同比增长723.3%。据我们测算，Q1公司生猪养殖完全成本21-22元/公斤，Q2降至约20元/公斤。考虑到低效能繁母猪淘汰工作已接