西南证券：鲁商发展（600223）-地产医药双轮驱动，大健康产业稳步拓展

鲁商发展(600223)推荐逻辑：1）公司逐步转型健康生态产业，构建大健康产品链、大健康服务链、大健康生态链三大产业链条，多轮驱动实现高速发展；2）生物医药业务以透明质酸为核心，全球市占率13%，形成完整医美医药产业链，具备竞争优势；3）地产业务稳步发展，优质土储246.7万平支撑未来发展，生态链+服务链促进大健康深度融合。业绩总结：公司2020年实现营业收入136.2亿元，同比增长32.3%，实现归母净利润6.4亿元，同比增长85.4%。受益于较高的化妆品和药品的毛利率，公司整体毛利率中枢上移，由2016年的14.6%上升至2020年的20.3%，归母净利率由1.2%上升至2020年的4.7%。随着未来生物医药业务的持续发展，公司整体利润率有望得到进一步提升。医美板块：透明质酸生产龙头，协同医药美妆产品多元发展。公司旗下子公司焦点福瑞达为全球第二大透明质酸原料生产商，年产能420吨，预计产能持续扩张，协同医药和美妆打造完整产业链。化妆品业务以玻尿酸护肤为核心构建完善品牌矩阵，核心品牌颐莲为玻尿酸类护肤产品开创者，产品创新叠加营销升级助力品牌长青。2020年化妆品业务收入达6.9亿元，