西南证券：顺丰控股（002352）-2021H1业绩预告点评：扣非净利环比回升，业绩符合预期

顺丰控股(002352)投资要点业绩预告：2021H1顺丰控股预计实现归母净利润6.4-8.3亿元，同比下降78%-83%；扣非归母净利润亏损4-5.3亿元，同比下降111.6%-115.4%。从单季度看，2021年Q1公司归母净利润亏损9.9亿元，同比下降209%，2021Q2公司预计实现归母净利润16.3-18.2亿元，同比下降36.3%-42.9%；2021年Q1单季度扣非归母净利润亏损11.3亿元，同比下降236.3%，2021Q2单季度实现扣非归母净利润6.0-7.3亿元，同比下降72.1%-77%。其中Q2非经常性收益约10.5亿元，主要系公司将位于佛山、芜湖、香港的三项物业资产的权益转让至顺丰房地产投资信托基金的处置收益。二季度公司扣非净利环比增加17.4至18.7亿元，环比改善符合预期。Q2业绩环比转好，规模效应逐渐体现。2021Q2业绩环比修复主要原因在于：1）产能瓶颈缓解：公司自2020年年底起加大资本开支力度，2020Q4资本开支48.7亿元（+166.2%），2021Q1为36.7亿元（+107.6%），中转场地自动化设备改造实现，产能瓶颈得以缓解；2）资源底盘