华西证券：科大讯飞（002230）-业绩上沿超预期，强推校内AI教育龙头

科大讯飞(002230)事件概述2021年7月12日，科大讯飞发布2021年上半年业绩预告，预计上半年归母净利润实现50-70%的同比增长，即利润体量落于3.9-4.4亿元区间。分析判断:中报业绩预告超预期，内外部因素共振推动智慧教育放量2021H1公司预计归母净利润同比增速为50-70%，对应利润体量为3.9-4.4亿元，上沿超出市场预期。考虑到公司智慧教育订单持续高增长，判断智慧教育是拉动业绩超预期的主要因素。2B&2C模式：一方面，2B区域因材施教解决方案实现异地复制（以青岛、蚌埠为标杆），教育局引导的区域化采购也逐渐成为主流，高标准化推动产品化率提升；另一方面，2C个性化学习手册+学习机持续发力，通过区域订单模式加速渗透。订单情况乐观：从我们跟踪的订单情况看，智慧教育订单今年上半年占比已超过50%，预计2021/22年收入占比将超50%。更重要的是，结合当前乐观的业绩与订单情况，推断公司的产品化逻辑在逐步兑现中，产品化率持续提升将带来净利润率持续提升。预计3-5年周期看，基于教育但不限于教育的C端产品将持续放量。外围政策催化：外围政策来看，校外培训监管长期对公司教育类AI产品（