光大证券：长城汽车（601633）-跟踪报告：2Q21芯片短缺承压，看好电动智能化转型前景

长城汽车(601633)6月销量数据公布：6月销量同环比分别增长23%/16%至10.1万辆；其中，哈弗/皮卡/欧拉销量分别约6.0万辆/1.8万辆/1.1万辆，主力车型哈弗H6/大狗/初恋/赤兔分别约3万辆/9,035辆/5,330辆/4,090辆，欧拉黑猫/好猫分别约6,508辆/3,405辆，坦克300约7,160辆，WEY摩卡约2,006辆。1H21销量同比增长56%至61.8万辆（2Q21销量同比增长14%/环比下降18%至27.9万辆）。长城汽车“2025战略”正式发布：管理层指引，预计2025E全球总销量达400万辆（新能源汽车占比80%；其中，2022E沙龙首款车型上市，2023E欧拉全球销量100万辆），营业收入超过6,000亿元，2021E-2025E累计研发投入1,000亿元（2025年高阶自动驾驶前装渗透率超过40%，2025E之前具有数据采集功能的累计销售总量可达530万辆）。我们看好，1）长城全球化布局、全栈自动驾驶的自主研发投入、企业组织机制变革、以及以用户为核心（细分品类化精准定位）的转型模式；2）预计用户细分品类的精准定位+智能电动化功能导入、以及车型