开源证券：以岭药业（002603）-公司首次覆盖报告：迈入发展新阶段的中药龙头

以岭药业(002603)公司发展迈入新阶段，首次覆盖给予“买入”评级以岭药业在专利创新中药的研发、生产和销售领域积淀深厚。公司以“络病理论”为指导，有多个创新中药上市，众多药物处于不同研究阶段，产品线不断丰富；疫情过后公司品牌知名度和美誉度大幅提升；营销体系变革效果也有望逐步显现。我们预计2021-2023年收入分别为110.40/128.98/146.50亿元，同比增长25.7%/16.8%/13.6%，归母净利润为16.77/20.10/23.67亿元，同比增长37.6%/19.9%/17.8%，当前股价对应PE分别为21.9/18.3/15.5倍，首次覆盖给予“买入”评级。公司拥有完备的创新中药研发体系，在中药行业的新形势下有望占得先机中药行业近年来增速放缓，主要是由于注射剂市场萎缩上市以及新药数量较少，我们认为非注射剂型产品在过去数年仍保持较为平稳增长，显示出中药具有强大的生命力，未来仍会在医药市场中占据一定份额。中药审批审评也将立足于其自身的研发规律和现状，研发速度和上市数量有望提升。公司形成了“理论—临床—科研—产业—教学”五位一体的创新发展闭环体系开展创新中药研发和循证医