浙商证券：传音控股点评报告：传音控股：Q2业绩优于预期，进入环比上行期！

传音控股(688036)报告导读公司发布21H1预告，上半年公司实现归母净利润17.17亿元，同比+57.4%，扣非净利润15.41亿元，同比+64.0%。投资要点公司发布21H1预告，上半年公司实现归母净利润17.17亿元，同比+57.4%，扣非净利润15.41亿元，同比+64.0%，优于市场预期。20H1疫情对公司影响较为严重，2021年疫情影响逐步消除，公司收入大幅提升；同时公司产品覆盖面及营销力度继续提升，在非洲市场占有率及竞争优势不断加深。21H1非经常性损益对公司净利润影响约为1.77亿元，主要为政府补助、金融资产公允价值变动、理财收益等。传音控股：公司主营业务从功能机到智能机+家电/硬件配件，基于新兴市场人口基数红利与电子消费品升级趋势（非洲→印度/东南亚等），公司有望依托稳固护城河及渠道壁垒下的品牌认可度，尽享新兴市场智能机及家电/硬件产品的强成长驱动力。中期拐点：Q2负面因素渐消，进入环比持续上行期！月度/季度趋势来看，我们认为公司短期悲观因素逐步消减，此前市场主要考虑三个因素对公司营收影响有限（上游缺芯/印度疫情/原材料成本上涨）。长期价值：定位、渠道与生态链共塑全