国金证券：通信行业研究：海内外公司陆续发布业绩，智谱开源获国产算力支撑

1）智谱开源GLM-5.3-Flash，训练与推理获国产算力支撑。8月26日晚，智谱上线并开源GLM-5.3-Flash（320B-A18B），为GLM-5系列首个原生多模态模型，在ArtificialAnalysisIntelligenceIndex拿下57分，与ClaudeOpus4.8持平；模型训练或获海光DCU等国产芯片集群支撑，发布前以匿名模型Ox-Alpha在OpenRouter、OpenCode测试，首日调用量登顶，单日处理tokens达62T，测试流量全由国产芯片承载。国产大模型已具备训练与推理全链路国产算力支撑，国产算力产业链价值量有望重估。2）HotChips大会：HBM走向定制化与三维堆叠。8月24日，三星、美光、SK海力士与英伟达在HotChips披露路线图，核心议题：HBM从标准化商品走向定制化平台，三维垂直堆叠成下一代架构共同方向。三星披露ZHBM概念——将HBM垂直堆叠于XPU之上，总DRAM功耗较HBM5降低约70%、降幅超100W、带宽提升2.3倍以上；美光指出系统级封装约90%硅片与内存相关，约17%非预期训练中断归因于HBM；SK海力士称HBM4总