国联证券：妙可蓝多（600882）-乳制品行业新赛道，奶酪龙头加速崛起

妙可蓝多(600882)投资要点：A股首支以奶酪为核心业务的乳企。2018年妙可蓝多推出奶酪棒产品大获成功，奶酪棒成为现象级消费产品。2020年公司收入28.46亿，其中奶酪收入20.74亿，同比增长125.12%，市场份额由2018年3.9%提升至2020年的19.8%。根据凯度数据最新显示，公司已跃居行业第一。奶酪制品需求量大，行业发展前景广阔。近年来国内奶酪市场销量增速始终保持在20%以上，量价齐升是乳制品行业的新蓝海。据欧睿预测，未来5年行业增速在25%以上，即3年可再造一个新市场。2019年中国人均奶酪消费量为0.15公斤，与饮食结构相似的日韩相比仍有17-22倍的差距。从竞争格局来看，2020年国产品牌市占率约为23%（妙可蓝多为19.8%），近几年增长迅猛，预计未来国产品牌将会替代进口成为行业的主力军。营销手段亮点多，为妙可蓝多品牌建设作出巨大贡献。公司奶酪棒包装与高人气动画片汪汪队合作，深获儿童喜爱；广告内容新颖，并根据产品阶段不断调整侧重点，投放在央视黄金时段、儿童频道和分众传媒，精准营销获得高关注。妙可蓝多深耕渠道：连续多年取得线上平台销量双冠王，线下与全国和区域性