财信证券：中航沈飞（600760）-先进战机列装加速，十四五期间高度景气

中航沈飞(600760)投资要点：战斗机整机唯一标的，先进战机换装需求巨大：公司是我国战斗机的主要研制生产基地，主要机型有歼11、歼15、歼16、歼31等。公司在航空防务装备领域具有较强的核心竞争力和领先地位，是A股唯一的战斗机整机标的。全球大国空军一般以三、四代机为主力，二代机已淘汰。我国空军目前仍装备大量老旧的二代机型，三、四代机数量不足。我国空军实力与战略要求和大国地位还有较大差距，“十四五规划”的出台明确指出“2027年实现建军百年奋斗目标，加快国防和军队现代化”，我国空军建设的步伐明显加快，先进战机换装需求加大，公司有望直接受益。公司营收稳定增长，“研一代”正稳步推进：公司2020年营业总收入273.16亿元，同比增长14.96%；归母净利润14.80亿元，同比增长68.63%。报告期非经常损益5.4亿元，其中政府补助约4.26亿元（2019年仅为0.48亿元），导致归母净利润同比增长较大。公司整体毛利率9.23%，同比增加0.33pct；净利率5.43%，同比增加1.72pct；2020年公司期间费用率为3.64%，同比小幅下降0.32pct，但公司持续加大研发投入，研发投