东方证券：洋河股份（002304）-改革调整有望强化增速，海天升级产品同步发力

洋河股份(002304)核心观点改革调整有望强化增速目标，股权激励未来有望推进。公司近期发布《关于调整部分公司领导工作分工的通知》，研究决定张联东主持洋河股份的全面工作，分管集团贸易全面工作，主持双沟全面工作；刘化霜分管产品中心和国际化战略工作，负责集团贸易党委工作。此次管理层调整引发市场担忧，但我们认为此次调整有望强化洋河集团在公司经营管理中的决定权，进而推动强化增速目标，以十四五规划为纲要加速发展。同时，在员工激励方面，公司今年内部推动体制调整，通过建立营销人员高增长高激励机制等方式，提升员工积极性。公司在19年10月至20年10月间累计回购股份966.1万股，平均成本为103.7元（含交易费用）；回购的股份将用于对核心骨干员工实施股权激励或员工持股计划，实施期间为回购完成后的36个月；随着管理层调整到位，公司未来有望加速股权激励，进一步激发经营活力。海天双沟有望升级，推动全系产品同步发力。梦6+的升级换代有效抬升了批价，渠道利润提升明显，动销加快，放量增长；公司加大M3水晶版推销，动销有望超出市场预期。在梦6+和梦3水晶版成功升级后，预计公司21年将陆续对天之蓝、海之蓝及双沟品牌