东吴证券：晨光文具（603899）-再谈晨光长期价值，三十年沉淀核心竞争力

晨光文具(603899)投资要点传统业务：精耕细作成就文具龙头，成长空间依旧广阔。公司在传统文具零售领域龙头地位稳固，其中优势品类书写工具2020年市场份额达16%（销售额口径，根据中国制笔协会市场规模数据测算）。经过三十余年深耕，“晨光文具”已成为家喻户晓的国民品牌，渠道及产品方面均建立了坚实壁垒。在渠道端，公司于2008年率先采用“连锁加盟”模式，具有先发优势，截至2020年末使用“晨光文具”店招的零售终端数量已超过8万家。随着渠道的持续升级优化，同时晨光联盟的推行，渠道销售效率及终端信息化水平将持续提升，继续拉大与竞争对手的差距。在产品端，公司制笔技术全国领先，大众产品性价比优势突出，精品文创产品带动产品结构升级及利润率提升。同时精简SKU，提升单品贡献的策略将有助于进一步提升销售效率及优化供应链。中长期看，根据国家统计局数据，2020年我国文教办公用品制造行业实现营业收入1563亿元，其中书写工具营收146亿元。文具作为必选消费需求稳健，我们认为消费升级大趋势下行业在中长期将保持6-8%的稳健增长。2020年公司整体市占率（销售额口径）仅4.5%，随着在书写工具以外的品类持续发