申港证券：宁波银行（002142）-深化大零售轻资本战略 城商行龙头乘风破浪

宁波银行(002142)投资摘要：股权结构多元化：公司前两大股东宁波开投和华侨银行持股比例相当，华侨银行作为战投提供经验和技术支持；此外，公司高管持股数量占0.09%，持股市值较大，激发高管开拓业务、控制风险等多方面的积极性。核心高管稳定：公司主要管理人员均在公司任重要职位超过10年，战略规划清晰，于2010年提出“三个三年”的战略目标计划，且执行力强，十年来经营效果显著。高增长和高质量：公司在守住风险底线的基础上实现高速发展。20年公司资产规模达1.63万亿元（YOY+23.5%），5年CAGR17.8%，在所有资产规模在1万亿元以上的上市银行中规模增速最快。20年公司实现归母净利润150.5亿元（YOY+9.7%），连续三年盈利增速领先同业。20年公司不良贷款率仅为0.79%，拨备覆盖率高达505.5%，风险抵御能力较强。假设将拨备覆盖率回拨至城商行平均水平290.6%，则公司计提减值准备将减少117.3亿元，为20年归母净利润的78%。开拓优质经营区域：公司确立了以长三角为主体，以珠三角、环渤海湾为两翼的“一体两翼”发展策略。公司贷款主要投向江浙，江浙作为国内经济最发达的区域，商