华金证券：纳微科技（688690）-高壁垒纳米微球国产龙头，将受益于生物药蓬勃发展期

纳微科技(688690)十五年励精发展，打破“卡脖子”问题：高性能微球制备难度极大，性能取决于微球的基质，孔径大小，均匀度、基团的性能等多因素，技术长期被外企垄断。公司十五年磨一剑，实现了高性能微球制备技术的突破，在二氧化硅、聚苯乙烯、聚丙乙烯酸酯的微球技术上，达到了世界领先水平。目前已与恒瑞、丽珠、华东医药等大药企合作，实现对欧美日韩的出口。打破外企垄断，进口替代在即，突破空间极大：预计到2024年全球色谱填料市场规模可达30亿美元；其中中国规模预计可达14亿元人民币，2019-2024CAGR达到11.3%，为全球范围内增速最快的市场之一。公司色谱填料是生物药制备中最重要的分离方式，也是核心成本之一；预计我国生物药市场规模2014-2018年CAGR为22.4%，2018-2023年CAGR为19.6%，高增速将快速带动上游层析介质市场的发展。从行业格局来看，全球市场长期被GEHealth、Tosoh、Fuji等行业巨头垄断，2018年CR3为50%。公司已在国内开始进口替代放量，在国内2019和2020市占率为9.5%和14.5%，增速明显且仍有极大空间。公司技术优势显著，实现弯