浙商证券：航发动力点评报告：关联交易存款限额翻倍；公司营收有望大幅增长

航发动力(600893)投资要点事件：6月9日晚，公司发布公告，拟与中国航发财务公司重新签订《金融服务协议》，将公司在财务公司的每日存款限额由100亿元上调至200亿元。公司在财务公司关联交易存款限额翻倍，公司后续营收有望大幅增长1)2020年四季度公司已上调与财务公司关联交易存款预计额至100亿元（2020年初为40亿元），此番又翻倍上调关联交易存款限额至200亿；加之6月8日公司公告开展共计117亿元的现金管理业务，以上叠加，我们判断：公司近期内收到的现金规模可能在200亿元以上；2)基于大额现金到账预期，我们判断下游需求强劲，公司后续营收有望大幅增长。规模效应+业务结构优化（高毛利维保业务占比提升），公司盈利能力有望改善1)公司订单大幅增长，规模效应将逐步显现；十四五新型号放量，将带来高毛利维保业务快速增长。2)公司是军用航发整机、维保双龙头，两大因素叠加之下，公司盈利能力有望获得提升。航发产业未来15年复合增速15%，中短期军用放量、长期商用空间更大1)百年未有变局下，中短期军用放量：公司军用航发营收约为同期美国公司的1/3、欧洲公司的1/2，中短期在军用航发拉动下向上空间大。