万联证券：7月美国通胀数据跟踪：美国通胀边际回落，地缘风险仍存-260817

事件：7月美国CPI同比3.4%，前值3.5%，环比0.1%；核心CPI同比2.5%，前值2.6%。PPI同比4.7%，前值5.5%。 CPI、核心CPI同比继续走低，符合市场预期，环比增速由负转正。核心CPI同比回落主要受核心服务项拉动，核心商品同比增速与上月持平。从对CPI的拉动作用来看，能源、核心服务拉动作用边际减弱，食品、核心商品仍具韧性。 能源CPI随油价边际下行，去通胀或告一段落。7月中东局势反复，美伊军事冲突再起，原油价格反弹，但油价中枢仍较6月有所回落，能源CPI继续下行。当前原油价格已由高位明显回落，下行空间被压缩，SPR储量减少也加大了地缘冲击下美国原油供应波动的风险，能源CPI将对地缘扰动的边际影响更加敏感。 二手车为核心商品主要拉动项，核心服务同比放缓。核心商品同比持平于上月的0.8%，环比由-0.1%反弹为0.2%，其中二手汽车与卡车分项增速较高，但二手车价格指数近期持续回落，预期二手车CPI不会长期维持高增长。住房租金延续缓慢下降趋势，市场租金数据显示该项仍有下行空间。Zillow住房租金指数近期有所抬头，有待观察是否趋势性升温。运输服务同比放缓，环比转正，