万联证券：7月美国非农就业：非农就业降温，美联储加息预期缓和-260812

事件：2026年7月美国非农就业人数减少2.3万人，市场预期增加8万人，前值增加5.7万人，失业率由4.2%下降至4.1%。 非农就业回落幅度超预期，前两月数据大幅下修。美国7月非农就业人数转负，显著低于市场预期。前2个月就业人数合计下修10.3万人。5-7月新增非农就业月均值仅2万人，数据下修后，企业就业动能表现较弱。 就业结构依然承压，政府部门就业拖累较大，私人部门服务业就业下滑。政府部门就业减少5.3万人，拖累作用较大，暑期季节性因素影响下，地方政府教育岗位需求回落。私人部门新增非农就业3万人，环比持平，休闲住宿和零售业就业人数萎缩，世界杯赛事结束，临时招聘岗位消失带来一定影响。金融业就业减少1.4万人，连续5个月处于就业人数回落状态。教育医疗新增就业2.5万人，前值为5.4万人，刚性服务业对总就业的支撑力度转弱。产品生产部门新增就业2.5万人，前值为1.4万人，建筑业、信息、交运存储环比就业人数增长。AI产业发展，部分拉动了信息和基础设施建设用工增长。 失业率持续下行，主要受劳动参与率下降带动。劳动参与率由61.5%继续降至61.4%，失业率回落并非就业人口增加带动，而是退出劳