国金证券：兆易创新（603986）-中国存储“芯”希望

兆易创新(603986)投资逻辑三大核心优势助推兆易创新市占率稳步提升；1）兆易创新在下游需求旺盛的序列式闪存领域处于行业领导者地位，高速增长的研发投入逐渐转化为产品优势使得公司收入高速增长：在近5年营收GAGR中兆易（31.83%）>旺宏（15.76%）>华邦电11.93%，兆易增速最快。2）Flash收入占比高、灵活的Fabless运营模式、较强的产品竞争力和产业链话语权使得兆易创新管理层对市场敏感性更强，在产业链涨价周期中更具优势。3）兆易创新的Fabless运营模式相比旺宏和华邦电的IDM模式在新兴应用需求旺盛、行业竞争激烈情况下更具灵活性。三大优势使得公司市占率有望进一步提升。55nmNORFlash和自研DRAM逐步放量，新增市场空间约190亿美元；存储芯片市场中DRAM和Flash占据95%市场份额，兆易创新已实现深度布局。NOR产品领域：我们测算23年新兴市场增量超5亿美元，当前公司NOR产品市占率19%，随着制程由65nm向55nm切换，带来产能提升，此外我们预计此轮涨价周期将持续到22年，预计公司NOR收入将延续高增长态势。NAND，主攻SLC，38nm稳定量产，最