中信证券经纪(香港)：按下暂停键-260130

摘要 中信证券财富管理与中信里昂研究观点一致。根据中信里昂研究在2026年1月20日发布的题为《Hittingthepausebutton》的报告，分析指出，尽管索尼的长期增长叙事结构未改，且预计在2028财年将呈现强劲增长，但在PS5游戏机价格上调（至少50美元），或在2027财年中期投资者重新聚焦2028财年增长及催化因素（如2026年11月《GTA6》发布）前，该股价或维持区间震荡。与TCL就家庭娱乐业务成立合资公司的公告属温和利好。 G&NS：存储芯片价格持续上涨游戏机业务亏损将显著扩大 基于索尼2027财年存储芯片预期合同价格，分析预计每台PS5平均成本将增加，意味着公司在2027财年的硬件业务将额外亏损。索尼或通过以下方式将额外硬件亏损减半：1）提价50美元；2）削减营销开支；3）将2027财年的出货量下调。分析假设索尼将在2026年上半年将PSPlus服务价格上调，但影响需至2027财年方能体现。随着存储成本下降及PSPlus提价效应显现（2028年PS6发布），2028财年将迎来强劲复苏。 I&SS：2026年iPhone价值转移进程暂停，出货量亦将承压 中信里昂现预计