浙商证券：中国铁建深度报告：基建“国家队”转型投资运营商，分拆过会有望提升估值中枢

中国铁建(601186)本报告详细梳理中国铁建五大业务板块发展情况，从订单保障、国内建设空间、战略布局&业务模式三个维度看，公司短期、中期和长期均具备稳健成长性。投资要点全球头部承包商，基建领域国家队1）行业地位持续稳固：公司前身为铁道兵，转型成为综合性建筑央企，稳居国际承包商前三。连续多年入选ENR杂志“全球250家最大承包商”和《财富》杂志“世界500强”，2020年分别位列第3、第59名。2）旗下业务一主多元：公司实施纵向一体化，打造工程全产业链。工程主业持续强化、盈利能力稳步提升：2016-2020年，工程承包及勘察设计两板块营收占比由87.8%提升至91.4%，年复合增速+7.34%，毛利率由+7.36%稳增至+7.79%；工业制造、房地产开发和物流贸易等相关多元化业务多点开花，持续增厚业绩。3）公司管理持续深化：提出“集约化、专业化、精细化”管理思路。公司总部机关精简、管理链条持续压缩，同时引入投资者成功实施债转股，降低企业运营风险，销售、管理、利息费用率全面降低。短、中、长期三维度业绩增长稳健性或超市场预期：短期业绩有保障：20年新签订单同比+27.3%，在手订单同比+3