国金证券：洋河股份（002304）-渠道库存及价盘良性，新品迭代持续向好

洋河股份(002304)经营分析渠道推力向好，库存和价盘良性：近期渠道反馈，1）梦6+全国口径销量已超梦6，当前批价575-580元，终端成交价650元，库存保持低位。2）水晶梦已替代老梦3的70-80%，当前成交价稳定在460元，批价成交价约430-440元，渠道毛利30-35元/瓶。3）海、天控量后库存不足1个月，海批价在118-119元，终端成交价保持在130元；天批价上行到278元，终端成交价提振至310-320元/瓶。梦6+动销超预期，水晶梦稳步向好：公司2021年经营目标为营收同增10%以上，预计利润增速快于收入。我们认为：1）梦6+改革完成，近期渠道反馈动销放量超预期，全年有望实现高速销量增长。2）水晶梦本身处于竞争激烈的次高端主流价格带，因此改革进展相对缓慢，但五一受益于宴席回补消费，近期放量持续稳步向好，预计Q3可实现对老梦3的全面替代。3）海、天尚处控量挺价阶段，预计三季度有望开启天之蓝的新一轮改革。公司经营已经迈入加速向好阶段，继续坚定看好：1）渠道：海天梦分事业部运作提升效率，厂商模式转变为“一商为主，多商配称”，考核由“刚性一刀切”转为“价格、渠道利润的柔性考