东吴证券：华友钴业（603799）-收购巴莫科技布局正极，加码镍湿法冶炼项目，产业链一体化再完善

华友钴业(603799)投资要点事件：1）公司拟向杭州鸿源以13.5亿元对价购买其持有的天津巴莫38.6175%股权，且华友控股将持有的26.4%股权对应的表决权等权利委托给公司行使，公司将合计控制巴莫科技65%的表决权，纳入上市公司合并报表范围。2）华友国际钴业与永瑞、Glaucous、亿纬亚洲、LINDO设立华宇公司，拟共投资20.8亿美元建设年产约12万吨镍金属量和约1.5万吨钴金属量的红土镍矿湿法冶炼项目。收购高镍三元正极材料龙头，绑定LG地位巩固。天津巴莫为老牌正极厂商，主要产品为钴酸锂和三元材料，在天津、成都两地建有正极材料产业化基地，我们预计产能超过6万吨；客户方面率先卡位LG，为LG-特斯拉项目的主供。我们预计20年天津巴莫正极出货量近3万吨，同比大增250%，主要受益于国产特斯拉销量高增，巴莫作为高镍正极主供，销量大幅增长。20年巴莫销量结构中，钴酸锂销量近1万吨，三元2万吨，其中高镍三元超过1.5万吨，市场占有率超过35%，仅次于容百，为国内第二大高镍正极厂商。今年1-4月，我们预计巴莫销量超过1.7万吨，同比增长超120%，目前巴莫单月销量超过4500吨，其中三元