太平洋证券：中创环保（300056）-业务结构战略调整见成效，危废引领公司业绩反转

中创环保(300056)业务结构战略聚焦调整，形成“3+3”协同发展格局公司2010年上市，是国内高温滤料的龙头企业，上市后通过并购试图延伸烟气治理上下游业务。但在2017/2018年由于行业需求下滑、金融去杠杆等多重因素影响下，公司并购项目业绩出现较大波动。2017年，在上海中创凌兴能源科技有限公司成为公司实控人后，公司开始对业务结构进行战略调整，逐步剥离厦门珀挺、贸易等业务，形成了以滤料生产销售、烟气治理工程、危废固废处置为业务核心，以城乡环卫一体化服务、空气净化、污水处理为业务创新的“3+3”协同发展的新格局。风险充分释放，财务指标整体向好。2018年以来公司资产负债率持续下降，2021Q1公司资产负债率下降至29.15%的较低水平，债务风险较低，且有较大的资本扩张空间。从盈利能力看，2019年以来，公司净利率水平由负转正，期间费用率也由2018年的30%下降到2020年的8%。2021Q1公司期间费用率12%、毛利率19%、净利率达到7%，实现了较大幅度改善；2020年ROE（加权）由负转正为2%，2021Q1单季为1%，改善明显。现金流方面，2018年以来公司收现比均维持在1