信达证券：杉杉股份（600884）-锂电正极：携手巴斯夫，走向全球化

杉杉股份(600884)事件：公司公告BASF拟合计出资17.03亿元收购公司子公司宁波新能源和甬湘投资合计持有的杉杉能源19.64%股权，及杉杉能源其他小股东股权。交易完成后，公司对杉杉能源持股比例由68.64%降至49%，不再并表，BASF持有剩余51%股权。杉杉能源名称变更为“巴斯夫杉杉”。点评：交易对价符合预期，转让部分股权对公司归母净利影响有限。本次交易杉杉能源100%股权对应交易对价为86.7亿元，以2020净利润2亿元计，对应市盈率43倍，交易对价符合预期。交易后虽不再并表，但归母比例仅下降19.64%，在开拓全球优质客户提升利润背景下，对公司净利润水平影响有限。后续交易仍需股东大会审议及中、韩、乌克兰相关政府部门经营者集中申报，除特殊情况外，预计交割不晚于今年8月31日，最后截止日为12月31日。巴斯夫在锂电正极及汽车领域积累深厚，双方合作有望加速优质客户开拓。巴斯夫拥有阿贡实验室全球锂电正极专利许可，经营有HEDTM品牌三元正极材料，拥有日本、美国生产基地及德国试验基地；同时生产汽车用涂料及减震降噪产品。依托BASF拥有的全球领先车企合作资源、全球化产业布局、核心专利