东方证券：长海股份（300196）-公告点评：拟新建60万吨产能，加速发展主业

长海股份(300196)拟建60万吨玻纤基地，产能扩张规模超预期。5月14日公司公告拟建设60万吨高性能玻纤智能制造基地，共4条年产15万吨生产线，总建设期为4.5年。公司目前在产产能20万吨，预计21年6月募投项目10万吨池窑线有望投产。此外，天马集团3万吨玻纤纱产线已点火8年，即将进入冷修期，不排除冷修后产能扩大。测算25年玻纤纱产能有望超90万吨，产能规模跻身行业前列。公司产能规划明确，基数相对较小，成长性凸显。项目经济效益高，融资空间充足。根据项目可行性研究报告，项目建成后，年平均销售收入/净利润分别约38.3/15.3亿，税后财务内部收益率达28.57%。公司公告项目总投资约63.5亿元，使用自有资金25亿，其余通过定增/发行可转债/银行贷款等方式自筹。资产负债率同行中最低，截至21Q1末仅为23.4%，在资产结构方面，公司仍有较为充足的调整优化空间。行业景气有望持续，21年有望量价齐升。目前行业供需格局较好，库存持续下降，根据卓创咨询，4月重点厂家库存环比3月份下降2.4万吨至17.4万吨，连续12个月下滑，为有数据记载以来最低点。随着5月16日中国巨石15万吨及6月份公司