东方证券：键凯科技（688356）-业绩增长超预期，需求持续成长可期

键凯科技(688356)核心观点业绩增长超预期，规模效应显现。近日，公司公布2020年年报及2021年一季报，全年实现营业收入1.87亿元，同比增长38.94%，归母净利润为0.86亿元，同比增长39.22%，扣非净利润为0.83亿元，同比增长51.73%。一季报方面，公司营收和扣非大幅增长，实现营收0.70亿元，同比增长158.77%，归母净利润0.36亿元，同比增长229.52%，扣非净利润为0.35亿元，同比增长243.23%。21年Q1毛利率达85.01%，较去年同期提升2.95个百分点；净利率51.48%，较去年同期提升11.05个百分点；销售费用率为1.11%，同比下降0.18个百分点；管理费用率为15.32%，同比下降2.02个百分点；研发费用率为8.73%，总研发投入增长；财务费用率因汇兑损益影响提升较多。国内外需求旺盛，促进产品放量。20年全年稳健发展，疫情影响消除后，21年Q1国内外新客户和原有客户的药品、药械项目上市和放量，公司客户订单及发货量较去年疫情期间明显增加。尤其是Q1国际销售迅速推进，基本实现去年同期2倍增长，产品结构变化下，毛利率基本不受汇兑损益影响；