国金证券：新洁能（605111）-四大核心驱动力，MOSFET龙头成长路径清晰

新洁能(605111)四大增长核心驱动力从8英寸向12英寸迁移增加产能和提升性能：我们预计未来相当长时间内8英寸产能短缺。公司是最早转向12英寸产能的功率器件公司之一，12英寸芯片在2020年四季度大规模投片，我们预计2021年产能增长带来的营收贡献约30%-40%，是少数在2021年有大幅度产能提升的功率半导体公司。并且从8英寸升级到12英寸有助于提升功率器件一致性，提高功率密度和降低损耗。从沟槽型到超结和屏蔽栅MOSFET的产品升级：超结MOSFET和屏蔽栅MOSFET适用电压高、损耗低。参考公司产品2017-2019年单价，超结MOSFET平均单价比普通沟槽MOSFET高50%-200%，屏蔽栅MOSFET平均单价比普通沟槽MOSFET高50%-100%，随着客户认可度提高及开拓下游客户，高价值量的屏蔽栅和超结MOSFET收入占比将持续提升。提高功率器件占比，提升自主封测比例：不同于逻辑器件制造成本中封测占比仅为15%-25%，对于功率器件，封测占比达到35%-50%，因此相较MOSFET芯片，以功率器件形式销售能享有更高的附加值。我们预计公司功率器件收入占比将超过80%。同时根