国新证券股份：有色金属行业近期黄金市场点评：金价弱势震荡，黄金股有望超跌修复

近期价格走势：回落后企稳 近半个月（5月28日-6月12日）国际伦敦金现维持弱势震荡格局，价格持续承压于高位美债实际利率与强势美元。截至6月12日，伦敦金现报4191美元/盎司，区间运行在4171-4246美元/盎司，整体空头格局未改。 与现货走势分化的是，国内A股黄金板块在前期持续下跌后，在6月12日反常大幅反弹，盘间涨幅高达7%，短期修复特征明确，呈现现货偏弱、个股走强的分化态势。 核心逻辑 （一）资产定价逻辑分化：股、现定价锚不同，权益博弈远期利好 黄金现货为无息大宗商品，价格由短期美债利率、美元主导。2026年4月美国核心PCE同比3.3%、核心CPI同比2.8%，通胀持续高于美联储2%政策目标，经济韧性凸显。（数据来源：美国BEA、美国劳工统计局BLS） 受高通胀影响，10年期美债TIPS实际利率持续走高，美元指数维持高位；截至6月12日CMEFedWatch数据显示，市场2026年内降息预期基本清零，持有黄金的机会成本居高不下，直接压制现货价格。 黄金股属于权益资产，定价核心为企业中长期盈利+远期金价预期。市场普遍博弈6月美联储FOMC议息会议落地后，短期政策利空充分消化，