中国银河：深信服（300454）-业绩符合预期，云业务持续推进

深信服(300454)公司业绩恢复高增长，云收入占比持续抬升。2020年公司实现营收54.58亿元，同增18.92%；实现归母净利润8.09亿元，扣非归母净利润6.77亿元，较去年同期分别增加6.65%和-0.58%，基本符合预期。分季度来看，Q4收入快速增长，实现营收22.14亿，实现归母净利润7.4亿元。分业务来看，网络安全业务收入为33.5亿元，同增18%，营收占比61%；云计算业务收入15.9亿元同增31%，营收占比提升至29%；基础网络及物联网收入5.18亿元，同比下降2.50%，营收占比降至9.50%。报告期内，公司收入增速有所放缓，主要系公司受到疫情影响，上下游需求受到影响，战略调整及执行的速度不及预期。此外，公司执行新收入准则，原来与商品销售一起确认收入的售后技术支持服务，自2020年开始作为单项履约业务，先确认为合同负债后分期确认收入，部分收入须递延至本报告期之后确认收入，报告期内受此影响的收入为人民币1.91亿元。高研发夯实产品竞争力，各项指标表现亮眼。公司毛利率较去年同期下降2.21个百分点，主要是由于云计算及IT基础设施业务占比提升所致。盈利能力方面，公司期间费