开源证券：奥士康（002913）-公司首次覆盖报告：产能兑现正当时，大拼版方案扩大成本优势

奥士康(002913)公司产能释放兑现叠加大排版策略优化成本，首次覆盖，给予“买入”评级公司有望凭借成本优势消化新增产能，通过大拼版等工艺流程优化等方式提升规模效应，从而以更低价格、更厚的盈利挤压竞争对手，在中低层数PCB领域实现市占率提升。我们预测公司2021-2023年营业收入分别为40.4/56.2/66.2亿元，归母净利润为5.4/7.4/9.0亿元，YoY+54.0%/38.0%/20.7%，EPS为3.39/4.67/5.64元，当前股价对应2021-2023年公司PE为20.7/15.0/12.4倍。考虑到公司2021-2022年是产能兑现的大年，叠加PCB行业处于高景气状态，有望充分消化产能，首次覆盖给予“买入”评级。公司步入产能兑现期，2021Q1业绩高增长2021Q1大排板方案提升原厂产能带动营业收入及利润加速释放，2021Q1单季度营业收入增速实现8.9亿元，YoY+82.1%，归母净利润达到1.1亿元，YoY+330.7%。公司2021Q1进入产能兑现期，公司对原有的A1-A3工厂、A5工厂采用大排版方案，排版尺寸由24*28英寸升级至25*43英寸，单产线产出