太平洋证券：电子：AI驱动先进与存储需求旺盛，ASML业绩超预期

报告摘要 事件：公司2026Q2单季度实现营业收入约107.0亿美元，同比增长21.3%，环比增长6.4%；毛利率54.0%，同比提升约0.3pct，环比提升1pct,EPS约8.7美元。 装机售后服务超预期主导，新机持续放量。业务结构上看，Q2系统销售收入约75.3亿美元；装机服务收入约31.7亿美元，环比Q1的28.5亿美元进一步抬升3.2亿美元，主要驱动力是客户为提升现有产线生产力而加购的升级类业务，这部分毛利显著高于新机平均水平。系统端结构上，逻辑与存储订单大致维持5:5的均衡，韩系存储（三星/SK海力士）与台积电先进逻辑双线拉货。毛利率54%环比再上1pct，主因是高毛利的升级服务占比抬升及High-NAEUV交付结构改善；Q2研发费用约14.6亿美元、SG&A约3.5亿美元，费率整体平稳，经营杠杆继续释放。 AI驱动需求持续提升，公司加大产能推进力度，助力持续高成长。AI基础设施投资持续拉动先进逻辑与DRAM对EUV的刚需，ASML订单能见度已延伸至2028年。连续两年双产品线扩产承诺，第一、Low-NAEUV在2026年产能约65台，公司计划在2027年再提30%、202