东方证券：航天发展（000547）-20年电子蓝军业务快速发展，21Q1业绩同比+52.30%

航天发展(000547)事件：公司发布2020年年报和2021年一季报。20年全年实现营收44.36亿元（+9.82%），归母净利8.08亿元（+19.63%）。21Q1实现营收9.45亿元（+23.07%），归母净利1.88亿元（+52.30%）。核心观点电子蓝军业务快速发展，公司盈利能力稳步提升。20年全年实现营收44.36亿元（+9.82%），归母净利8.08亿元（+19.63%）。分业务看，电子蓝军业务营收18.82亿元（+19.96%），海洋信息装备营收9.40亿元（-6.45%）；通信指控产品营收8.79亿元（+4.83%），网络空间产品营收3.70亿元（+22.74%），微系统产品营收0.90亿元（-35.15%）。利润增速高于营收增速，主要是得益于毛利率提升0.91pct（36.69%->37.60%）和期间费用率下降1.15pct（20.16%->19.01%）。其中电子蓝军业务毛利率进一步提升1.90pct至46.48%。21Q1得益于蓝军装备需求旺盛，业绩实现52.30%的高增长。Q1存货大幅增长表明生产备货充足，20年经营性现金流净额同比+402.14%显示现金