太平洋证券：华新水泥：需求依旧强劲，Q2价格上涨有望超预期

华新水泥(600801)事件：公司2021年一季度实现营收61.89亿元（+60.8%），归母净利润为7.34元（+107.34%），扣非归母净利润为7.27亿元（+101.02%）。点评：一季度量增价跌，业绩保持稳定增长。我们测算，2021年一季度公司实现水泥熟料综合销量约为1600万吨，同比增长约57%，较2019年一季度增长约8.5%，整体需求稳中有升，得益于地产投资及施工保持强劲，基建投资保持稳定，同时今年春节鼓励原地过年，节后下游复工快于以往，施工周期更长，1-2月、3月湖北地区水泥产量增速分别为138.29%、363.85%；云南地区水泥产量增速为50.14%、12.56%，公司产销量均有所增长；我们测算，Q1公司水泥单价约310元/吨，同比下滑15元/吨，环比下滑13元/吨，主要是一季度为传统淡季，1-2月份价格回落；吨毛利约95元，同比下降约10元/吨；吨成本约为215元，同比下降约5元/吨，主要去年受疫情影响，公司产销量较低导致成本摊销增加所致。资产负债表依旧强劲，股息率超过5%。一季度公司经营性净现金流约为2.88亿元，同比下降约33.8%，主要是各项税费以及发放奖