东方证券：天融信（002212）-Q1订单及收入高速增长，新安全业务表现亮眼

天融信(002212)事件：公司发布20年报及21Q1季报，受出售线缆业务导致并表变化影响，20年公司实现营业收入57.04亿元，同比下滑19.6%，归母净利润4.00亿，同比下滑0.2%，扣非净利润4.47亿，同比增长42.6%。此外，公司还发布21Q1季报，公司网络安全业务实现收入2.65亿元，同比增长170.8%，较19年同期网安业务增长42.5%。核心观点网络安全营收快速增长，经营性净现金流增长明显。20年公司网络安全业务收入28.32亿，同比增长17.2%，归母净利润5.02亿，同比增长27.5%，扣非归母净利润4.37亿，同比增长26.3%，经营性净现金流3.91亿，同比增长55.8%，均实现良好增长。21Q1公司网络安全业务收入增速达到170.8%，同期订单增速约200%。持续投入研发，新兴安全业务进展迅速。公司研发费用主要来自网络安全，若以网络安全收入计算得公司的研发费用率超过20%。公司在人工智能、大数据、云计算等新技术领域持续研发，并在工业互联网、物联网、车联网、国产化等新兴场景下形成较完善的产品、技术和方案体系。新方向业务营收同比增幅明显，20年公司大数据与态势感