浙商证券：华铁股份业绩点评：业绩符合预期，轨交装备零部件龙头有望加速成长

华铁股份(000976)事件公司2020年实现收入22.4亿元，同比增长34%；归母净利润4.5亿元，同比增长48%；经营性净现金流1.8亿元，同比增长1005%；每10股现金分红0.315元。2021年Q1实现收入3.9亿元，同比增长23%；归母净利润0.45亿元，同比增长47%。投资要点公司盈利能力持续提升，2020年全年及2021年Q1业绩符合预期公司2020年并入山东嘉泰（主营为座椅产品）全年营收5.59亿元，营业总收入同比增加34%。公司加大收款力度，控制付款节奏，2020年共实现经营性净现金流1.77亿元，较2019年的0.16亿有明显改善。在计提期权费用之前，公司2020年完成的净利润规模为4.63亿元，达到公司股票期权激励计划的行权条件（4.5亿元），2020年共产生股权激励费用0.15亿元，最终实现归母净利润4.48亿元，业绩符合预期。2020年公司毛利率为41%，较2019年增长5.3pct.，主要原因是1）产品结构变化，高毛利的座椅业务收入占比由2019年的7%提升至25%；2）核心产品给水卫生、检修、座椅毛利率分别提升3.6pct.、3.9pct.、6.9pct