光大证券：宁夏建材（600449）-2020年年报及2021年一季报点评：业绩再创新高，关注区域价格弹性

宁夏建材(600449)要点事件：公司发布2020年年报，全年实现营业收入51.10亿元，同增6.66%；归母净利润9.65亿元，同增25.49%；扣非归母净利润9.23亿元，同增41.61%。单四季度，公司营收12.36亿元，同增6.62%；归母净利润1.44亿元，同减10.04%。2021年一季报显示，公司实现营收5.75亿元，同增51.86%；实现归母净利润0.02亿元，同增110.31%。点评：产品销量增加叠加综合成本下降，2020年盈利提升明显：2020年，公司主要产品销量均有增加，其中销售水泥1456.13万吨，同增1.79%，销售熟料318.11万吨，同增10.96%。我们测算公司水泥均价约230元/吨，同比小幅增加0.6元/吨；成本154元/吨，同增6元/吨，但同口径下（剔除会计政策调整影响）同减6.7元/吨。此外，公司费用管控能力进一步增强，同口径下销售费用率同降1.31pct，至7.35%；管理费用率同降0.53pct，至5.84%；财务费用率同降0.36pct，至0.05%。伴随综合成本下降，公司销售净利率达到20.53%，同增2.89个百分点，为2011年以来的