华金证券：海澜之家（600398）-主品牌21Q1经营改善，线上渠道发展迅速

海澜之家(600398)事件公司披露年报一季报。20年实现营收179.59亿元，同比下降18.26%，归母净利17.85亿元，同比下降44.42%，基本每股收益0.41元。拟每10股派现2.56元（含税）。今年第一季度，公司实现营收54.94亿元，同比增长42.77%，归母净利8.42亿元，同比增长185.33%。投资要点受疫情影响，公司去年经营承压：营收端，公司各季度营收增速分别为-36.80%、-8.18%、-7.35%、-15.11%。由于爱居兔品牌于19年9月出表，英氏于19H2并表，可比口径下，估算公司20年营收同比下滑16.7%。21Q1公司营收较19年同期下降9.8%至54.94亿元，降幅环比收窄。净利端，各季度净利增速分别为-75.59%、-28.78%、-30.2%、-16.80%，净利降幅整体逐渐改善。全年净利降幅高于营收降幅主要为公司毛利率下滑及期间费用率上升。21Q1公司净利较19年同期下降30.35%至8.42亿元。主品牌21Q1营收降幅收窄，圣凯诺20年表现稳健，其他品牌增速亮眼：分品牌看，随公司旗下新品牌孵化逐渐成熟，海澜之家系列、圣凯诺品牌、其他品牌占比