东方证券：华润微（688396）-行业高景气，业绩高增长有望延续

华润微(688396)核心观点营收快速增长，盈利能力持续提升：华润微20年营收69.8亿元，增长22%，归母净利润9.6亿元，增长140%。制造与服务业务板块产能利用率提升明显，该业务毛利率同比提升6.8个百分点至24.6%，带动整体毛利率同比增长4.6个百分点至27.4%。20年研发费用5.7亿元，占营业收入比例8%以上，推动技术创新和产品升级。21Q1受益于行业景气，实现营收20.4亿元，同比增长48%，实现归母净利润4.0亿元，同比增长252%，21Q1毛利率继续大幅提升至31.5%。IGBT快速上量，SiC生产线已实现量产出货：高毛利的产品与方案业务收入占比不断提升，20年占比44.8%，同比提升0.6个百分点。功率器件业务收入受益于新基建及国产化，MOSFET产品需求持续旺盛，20年收入超20亿元，保持国内领先优势；IGBT快速起量，实现收入超过1亿元，同比增长75%，应用于电焊机、逆变器以及变频器等领域的产品选型不断丰富，有望持续快速增长；化合物半导体方面，1200V和650VSiC肖特基二极管产品正式投放市场，同时6英寸商用SiC晶圆生产线量产，已获小批量订单和出货，长期