中航证券：国茂股份（603915）-年报及一季报点评：一季报超预期，国产减速机龙头开门红

国茂股份(603915)一季报超预期增长：国茂股份发布了2020年年报及2021年一季报，2020全年录得营收21.84亿元，同比增长15.21%；归母净利润3.59亿元，同比增长26.56%。去年下半年，中国率先从疫情中恢复，社会生产生活有序开展，减速机作为工业设备上游核心部件，广泛覆盖下游起重运输、水泥建材、重型矿山等制造行业，需求量大幅提升。2021Q1营业收入6.42亿元，同比增长93.59%；归母净利润为0.79亿元，同比大幅增长145.38%，超出市场预期。内外并举，千亿市场龙头扬帆起航：1）内部：由于下游行业分散的特点，国茂股份建立了强大的经销商网络，截止到2020年底，公司有78家专营A类经销商，这是公司销售端的核心力量，可以覆盖全国绝大部分省份，更好地挖掘市场需求。报告期内，公司对业务单元进行了细分，通过精细化管理有效提升了经营效率。2）对外：公司收购了泛凯斯特51%的股权，进一步打通了产业链，向上游铸件原料生产环节进行了有效的外延，能够有效强化公司领先优势，保证公司稳健成长。国产替代促进传统业务稳健增长，新兴业务成长路径清晰：2020年，公司传统业务板块稳定增长。具