华源证券：华源晨会精粹-260318

投资要点： >固定收益/银行开年数据有所改善，但整体仍偏弱——2026年1-2月经济数据点评：1-2月社零同比+2.8%，较去年12月+1.9pct，较去年全年-0.89pct。1-2月固投累计同比+1.8%，较去年全年+5.6pct；房地产开发投资同比跌幅较去年12月收窄但仍处较大负增长区间，房地产销售加速下滑，或对家具、家电等后周期消费形成压制。1-2月规模以上工业增加值同比+6.3%，较25年12月加快1.1pct。内外因素交织下，市场预期受到频繁扰动，居民消费意愿与企业投资信心仍待修复。债市供给压力好于预期，经济增长或存在一定压力，长债风险较低、收益率有望下行，建议关注长久期债券投资机会。 风险提示：财政政策超预期发力，导致债市调整；理财及债基等监管政策可能超预期，带来债市扰动；股市可能大幅走强，对债市情绪有冲击等。 >固定收益/银行息差企稳，把握两条投资主线——银行业2026年投资策略：商业银行经营环境：信贷增长乏力，财政支持力度不弱。化债或仍持续抑制信贷增速，我们认为2026年人民币贷款增速或回落至6.0%附近。盈利水平逐步企稳，零售风险仍有压力但仍可保持乐观。红利逻辑下的