西南证券：尚品宅配（300616）-聚焦整装业务，业绩逐渐修复

尚品宅配(300616)业绩摘要：公司发布2020年年报及2021年一季报，2020年实现收入65.1亿元，同比下降10.3%；实现归母净利润1亿元，同比下降80.8%；实现扣非归母净利润3998万元，同比下降91%。其中，单Q4公司实现营业收入21.3亿元，同比下降3.2%；实现归母净利润4369.8万元，同比下降77.4%；实现扣非净利润为1462.1万元，同比下降90.9%。2020年全年营收与业绩受疫情影响较大。2021年Q1公司实现营收14亿元，同比增长110.3%，同比2019年Q1增长10%；实现归母净利润791.3万元，同比增长105.1%；实现扣非归母净利润-741.2万元，同比增长95.6%，业绩逐渐修复。受疫情影响盈利能力下滑。2020年公司整体毛利率为32.2%，同比下降8.3pp，部分原因是会计准则变化运输费用计入成本。剔除新会计准则的影响，2020年公司毛利率下降3pp。21年Q1毛利率为35.5%，Q1毛利率基本恢复至疫情前水平。分产品来看，20年公司定制家具产品毛利率为35.1%，同比下降9.7pp，配套家居产品毛利率为23%，同比下降5.5pp，主要产