东吴证券：林洋能源（601222）-20年报&21Q1点评：海外电表业务超预期增长，电站运营效益凸显

林洋能源(601222)20年实现归母净利润9.97亿元，同比+42.37%，符合我们预期。公司发布20年报及21年Q1报，20年实现营收57.99亿元，同比+72.63%；归母净利润9.97亿元，同比+42.37%，主要在于海外智能电表业务超我们预期，其中Q4营收13.81亿元，同比+69.66%，归母净利润0.62亿元，同比+334%。2021Q1实现营收9.56亿元，同环比+38.96%/-30.78%；归母净利润1.72亿元，同环比+30.93%/+178.52%。智能电表领军者，海外拓展超我们预期。20年电表业务实现营收25.2亿元，同比+58.96%，综合毛利率28.1%，同比+0.19pct。其中海外销售近2亿美元，占比约50%，同比增长350%+，海外超我们预期的原因在于1）多年布局和深耕海外市场，产品远销30多个国家，与施耐德、Trilliant等系统软件对接；2）持续推进产品研发和迭代，实现了无线通信技术在电表上的集成和规模化应用。截至20年底公司参与南方电网、国家电网招标，我们预计中标16个包，推动21年业绩继续快速增长。平价时代，加快央国企合作布局，EPC业务规