东吴证券：宏发股份（600885）-21Q1点评：高压直流高歌猛进、传统继电器反转

宏发股份(600885)Q1收入+65%、利润+62%，目前排产饱满，超市场预期。2021Q1公司实现营收23.79亿元，同比大幅+65.31%，环比基本持平；实现归母净利润2.31亿元，同比+62.04%，环比基本持平，Q1公司经营业绩基本维持了20Q3以来的高景气状态、超市场预期；目前公司订单饱满、平均排产周期达4-6个月，21Q2起通过技改提产，景气度有望进一步提升。Q1毛利率为36.03%，同比下降-3.5pct，环比上升3.1pct，主要是原材料价格波动的影响。高压直流增速亮眼，同比倍增，国内重点项目继续开拓，龙头地位持续巩固。我们预计高压直流继电器Q1发货倍增，宏发此前的重点项目奔驰纯电平台开始起量，大众MEB继续上量、中国区开始销售，Tesla快速增长；同时积极提升国内造车新势力及传统主机厂等客户的份额，进一步巩固龙头地位。全年来看今年全球新能源汽车产销规模有望高增，宏发现有客户高增、下半年控制盒类产品开始量产，份额有望继续提升、龙头地位持续巩固，全年或将翻倍增长。传统优势产品方面，功率继电器Q1发货创新高，来自白电周期复苏+智能家居&新能源贡献增量。Q1功率继电器发货同