西南证券：海信家电（000921）-Q1营收高增，经营稳步恢复

海信家电(000921)投资要点业绩总结：公司发布2021年一季度报告，2021Q1公司实现营业收入139.4亿元，同比增长83.7%，相较于2019Q1增长66.6%；归母净利润2.2亿元，同比增长400.7%，相较于2019Q1减少48.3%；扣非归母净利润1.3亿元，同比扭亏为盈，相较于2019Q1减少66%。非经常性损益主要为政府补助约6911万元。家电需求回暖，营收高速增长。分业务来看，中央空调业务方面，考虑到年初以来地产竣工较好，我们推测在精装渠道具备较强竞争能力的日立高速增长。传统业务方面，我们推测公司保持与行业一致的回暖趋势。根据产业在线数据显示，2021年1-2月冰箱、洗衣机销量同比增长65%和34.9%，相较于2019年增长29.7%和1.6%。我们认为公司作为白电优质企业，在多个市场份额领先，尤其是中央空调业务优势显著，预期公司将持续经营向好。盈利能力逐步恢复。报告期内公司综合毛利率为20.7%，同比提升0.2pp。费用率方面，销售费用率、管理费用率分别为13.1%/4%，分别同比降低1.3pp/1.9pp，相较于2019年同期增加0.3pp和0.5pp。报告期内