华西证券：龙大肉食（002726）-业绩超预期，全产业链优势凸显

龙大肉食(002726)事件概述公司发布2021年一季报，报告期内，公司实现营业收入61.48亿元，yoy+3.96%；实现归母净利润2.14亿元，yoy+50.08%；实现扣非归母净利润2.18亿元，yoy+60.36%。公司一季报业绩符合预期。分析判断:成本下行&开工率提升，助力利润同比大幅增长公司是我国肉食品屠宰与深加工龙头，现已形成以屠宰精加工和肉制品为核心，以生猪养殖和进口贸易为配套的“全产业链”经营发展模式。2021Q1，受下游生猪产能逐步恢复&春节后消费淡季影响，生猪价格调整幅度明显，根据猪易通数据，2021Q1，全国生猪均价31.10元/公斤，同比下滑14.77%。公司屠宰和肉制品板块处于生猪养殖行业下游，猪价下行带动公司成本下行，同时，随着生猪存栏的逐步恢复，公司屠宰业务开工率有所提升，进一步降低公司成本。报告期内，公司销售毛利率同比提升1.49pct至6.32%，销售净利率同比提升1.26pct至3.72%，盈利能力提升明显。屠宰行业整合进入窗口期，公司有望充分享受集中度提升红利我们认为，屠宰行业整合有望迎来窗口期。首先，非洲猪瘟疫情抬高生猪养殖门槛，大型养殖集团成