光大证券：2020年年报及2021年一季报点评：轻装上阵，顾家家居砥砺前行

顾家家居(603816)事件：顾家家居发布2020年年报及2021年一季报。2020年公司实现收入126.7亿元，同比增长14.2%，归母净利润8.45亿元，同比下滑27.2%，扣非归母净利润下滑30.42%。公司由于2018年陆续收购的几个标的运营不善，2020年商誉减值4.8亿元，故而利润同比下滑。剔除商誉减值影响，归母净利润13.3亿元，同比增长14.5%。单看20Q4，公司实现收入41.2亿元，同比增长24.2%，归母净利润（剔除商誉减值影响）3.2亿元，同比增长31.1%，经营成长稳健。21Q1公司实现收入37.8亿元，相较20Q1增长65.3%，相较19Q1增长53.7%；归母净利润3.85亿元，相较20Q1增长25.4%，相较19Q1增长30.5%，其中20Q1恒大分红贡献利润6000万，剔除该影响，同比增速达到56.5%。点评：收入维持快速增长，无愧软体龙头公司：顾家家居收入维持高增，且显著快于行业。20Q4&21Q1收入分别增长24.2%/65.3%。由于顾家收入来源较多，我们推断剔除并购业务，20Q4内生业务收入增长有望接近50%，且内外销增速较为均衡，也相较20Q