民生证券：海亮股份（002203）-公告点评：Q1盈利能力回升，产能稳步扩张

海亮股份(002203)一、事件概述2020年4月29日，公司公布2020年年度报告和2021年一季度报告，2020年实现营业收入465.20亿元，同比增长12.75%，归母净利润6.78亿元，同比下降36.26%。2021年一季度营收155.73亿元，同比增长35.95%，归母净利润2.71亿元，同比增长61.09%。二、分析与判断业绩：2020年受疫情冲击，经济复苏带动Q1高增2020年公司营收增长，净利润下滑，主要原因为：1）疫情冲击宏观经济压制需求，海外业务盈利能力较强，但疫情恢复慢于国内，海外占比下降；2）国内市场竞争激烈，加工费出现波动；3）海外运费上升、美元贬值压制出口业绩。2021年来全球经济复苏提振工业需求，公司一季度产能利用率提升和高附加值产品增加带动业绩同比大幅增长。财务：2020年期间费用率降低，Q1毛利率触底回升2020年公司期间费用率整体下降1.98个百分点，其中销售费用率大幅下降1.06个百分点，主要由于新收入准则下部分费用计入成本所致。疫情冲击和会计政策影响下公司毛利率较19年大幅下滑3.22个百分点。行业复苏下Q1毛利率回升至4.26%，盈利能力触底回