开源证券：太阳纸业（002078）-公司信息更新报告：Q1业绩符合预期，盈利能力提升、产能加快释放

太阳纸业(002078)2021Q1公司业绩符合预期，行业供需格局、公司产能扩张推动量价齐升公司发布2021年一季报，2021Q1公司实现营收76.43亿元，同比增长37.66%，环比增长94.07%，归母净利润11.08亿元，同比增长106.71%，环比增长94.07%，扣非归母净利润10.83亿元，同比增长118.89%，环比增长81.75%。2021Q1全球木浆供需不平衡，纸浆、成品纸价格进入上行周期，浆纸景气度上升，同时，山东、老挝项目投产，公司产能迅速放量，业绩符合预期，维持盈利预测不变，我们预计公司2021-2023年归母净利润为38.76/45.66/51.48亿元，对应EPS分别为1.48/1.74/1.96元，当前股价对应PE为10.5/8.9/7.9倍，维持“买入”评级。受益公司成本优势及行业供求格局改善，净利率水平有较大幅度提升2021Q1太阳纸业毛利率为23.44%，同比下降1.15pct，主要由于会计政策调整，运输费用转计入成本。净利率为14.50%，同比增加4.84pct，受益于党建需求释放、禁废令改善供求格局，盈利能力提升，同时公司规模效应显著，控费措施已