国金证券：华利集团（300979）-盈利能力显著提升，产能继续扩充

华利集团(300979)业绩简评事件：公司4月28日发布1Q21业绩，实现收入37.02亿元（+7.77%）、归母净利5.77亿元（+42.29%）、扣非归母净利5.79亿元（+42.99），符合预期。按量价拆分，Q1销售运动鞋履4775万双、同增4.2%，平均价格估计亦小幅提升。我们认为，公司业绩增长主要来源于运动鞋履市场需求提升、下游客户业绩复苏及公司份额扩张，其中来自客户Nike、Deckers的营业收入增幅较大，20年新客户OnRunning、Asics亦在Q1下达了订单，预计21全年公司整体销量约2亿双。产品结构优化、单价提升带动盈利能力显著提升。1Q21毛利率29.34%（+5.47pct），主要受益于产品价格提升与结构优化，高毛利客户订单占比提升；费用端，研发、销售、管理费用率分别同比变动-0.32/-0.21/-0.98pct至1.56%/1.47%/5.39%，反映公司控费有效；净利率15.58%（+3.78pct），受益于毛利率提升、费用率下降，如剔除境外子公司分红导致的所得税上升因素，估计净利率同比提升约5.7pct。营运状况健康，存货周转持平。1Q21存货周转天